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增长惊人的拼多多,未来发展有多大的风险?

作者:黄大仙精准6肖
发布时间:2019-02-15 23:47
  摘要

  拼多多是一个电子商务平台,为买家提供有趣和互动的购物体验。

  该公司已经能够在很短的时间内扩大其客户群并创造品牌认知度。

  很明显,PDD似乎能够比竞争对手更好地吸引新访客。

  直接访问该网站的访问量非常高,相当于69.22%。只有28.63%的人需要使用搜索引擎来访问该网站。

  在截至2018年9月30日的九个月中,该公司报告收入增长了1267%,达到10.8亿美元。毛利润额也增加了2683%,达到8.71亿美元。

  据报道,与BABA相比,2018年游客人数大幅增加且交易价格被低估,拼多多(PDD)似乎是一个明显的买入。该公司的销售额为5倍,阿里巴巴的销售额超过7倍。具有较大毛利率和较大收入增长的PDD应该以超过7倍的销售额进行交易。此外,还有像腾讯(OTCPK:TCEHY)和红杉(SEQUX)这样的机构投资者不会出售股票。他们似乎相信股价仍有上升空间。

  商业和网站分析

  拼多多成立于2015年,是一个电子商务平台,为买家提供有趣和互动的购物体验。

  该公司似乎正在充分利用社交网络作为买家获取和参与的有效工具。通过这一战略,该公司能够在很短的时间内扩大其客户群并创造品牌认知度。

  虽然PDD没有像阿里巴巴集团和其他竞争对手那样多的访问者,但它已成为所有产品和服务订单(“GMV”)总价值的领导者。阅读以下内容,了解有关此事的更多详细信息:

  我们于2017年及2018年的GMV分别为人民币1,412亿元(206亿美元)及人民币4,716亿元(687亿美元)。2017年和2018年,我们的拼多多移动平台订单总数分别达到43亿和111亿,意味着日均订单分别为1,180万和3040万。“资料来源:招股说明书

  尽职调查显示公司2018年的访客人数增加了很多。每月,访问量从8月,9月和10月的1000万增加到12月的约4000万和1月的2000万。下图提供了有关此事的更多详细信息:

  2018年访客人数的增加与BABA报告的访客数量形成对比。该竞争对手报告了1.11亿访客,但访客数量在2018年有所下降.PDD拥有1674万访客,未来可能会增加访客总数。如果BABA接待的访客超过1亿,PDD的访客总数应该从1674万增加很多。

  此外,似乎很明显PDD似乎能够比竞争对手更好地吸引新访客。稍后将通过公司的财务报表显示。下图提供了阿里巴巴收到的访客的更多详情:

  对Similarweb的尽职调查显示,PDD已经能够巩固其品牌。直接访问该网站的访问量非常高,相当于69.22%。只有28.63%的人需要使用搜索引擎来访问该网站。下图提供了有关此事的更多详细信息:

  大规模的收入增长和CFO生成

  就收入增长而言,2018年对PDD非常有利。在截至2018年9月30日的九个月中,该公司报告收入增长了1,267%,达到10.8亿美元。虽然该公司似乎停止销售商品,但在线市场服务的销售增长了不少。毛利润额也增加了2,683%,达到8.71亿美元。成长型投资者应该对毛利润率的增长有所升值。

  据说,该公司继续报告巨额亏损。在截至2018年9月30日的九个月中,净亏损额为11.34亿美元,大于收入总额。销售和营销费用很大,这应该让投资者感到担忧。成长型投资者不应该真正关心它。如果公司不断提供收入增长和毛利率,股东应该受益。下图提供了有关损益表的更多详细信息:

  虽然价值投资者可能不会欣赏损益表,但他们需要检查现金流量表。在截至2018年9月30日的九个月中,首席财务官增加了25%,达到1.8亿美元。如果这个数字在未来继续增加,股价可能会增加相当大的价值,因为投资者可能会购买股票。下图提供了有关此事的更多详细信息:

  资产负债表和股权结构

  由于首次公开募股,公司增加了流动资金总额和资产总额。截至2018年9月30日,该公司报告了36亿美元的现金和受限制的现金以及10.9亿美元的短期投资。流动性的数量非常显着。流动资产占资产总额的92%,大多数投资者应该非常欣赏。下图提供了有关此事的更多详细信息:

  2018年,负债总额增加,但速度低于资产总额。负债增加34%,达23亿美元。公司报告没有财务债务似乎非常有益。相关方和商家不介意收到付款有点晚。因此,该公司不需要银行融资。下图提供了负债清单:

  首次公开募股上线后,股权结构也进行了修改。PDD转换了所有可转换的优先股。它可以在下面的图像中看到。这是非常有益的,因为股东不必关心这些可转换证券的潜在股票稀释。下图提供了有关此问题的更多详细信息:

  资本化和估值

  拥有46.16亿股普通股,包括A类和B类股票,每股6.7美元(每股ADS的交易价格为26.86美元),市值相当于300亿美元。扣除47亿美元现金,企业价值相当于253亿美元。下图提供了有关两个股票类别的信息,某些投资者可能不会欣赏这些信息。

  在截至2018年9月30日的九个月中,该公司报告收入增长了1,267%,达到10.8亿美元。考虑到这一点,假设50亿美元的远期收入似乎非常合理和保守。使用这个数字,该公司的销售额为5倍。

  竞争对手JD(JD)和阿里巴巴集团应与PDD进行比较。与PDD相比,这些同行的收入增长速度不快。此外,他们的毛利率不大于PDD。因此,BABA和JD应该以比Pinduoduo更低的资本交易。虽然JD确实以0.4倍的销售额进行交易,但BABA的销售额超过7倍,这看起来很昂贵。考虑到这些数字,PDD的销售额应超过7倍。该公司似乎被低估了。下图提供了有关此问题的更多详细信息:

  在最近的发售中出售股东

  股东不出售股票这一事实非常有益。首次公开募股后,PDD再次出售额外股权。然而,几乎所有拥有大量股权的机构基金都保持相同数量的股票。

  在下图中,投资者应该看到腾讯和红杉没有卖出股票。少量股票的其他基金卖出了一些股份,但他们仍然维持大量头寸。下图提供了有关此事的更多详细信息:

  在审查了这些信息后,大多数投资者应该认为PDD是一个严肃的买入。请记住,这些股东非常了解公司,应该能够认识到股价是否便宜。这是一个非常看涨的特征。

  结论和风险

  随着访客数量的大幅增加和仅5倍的销售交易,PDD应该让投资者感兴趣。由于BABA的交易量超过7倍,因此PDD的交易量应该会更高。请记住,PDD的收入增长和毛利率均高于BABA。最后,机构股东不出售股票也是非常有益的。腾讯和红杉在上一次ADS发售中没有出售任何单一股票。他们似乎相信股价仍有上升空间。

  最大风险是该公司无法继续实现收入增长。在这种特殊情况下,预期现金流量将下降,增长投资者和价值投资者都将出售股票。因此,股价可能会下跌很多。

  本文作者:Wilsonville Capital,美股研究社

  
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